编者按：在“双碳”目标下，转型金融成为绿色金融的自然延伸。转型类债券作为转型金融工具，主要用于支持向低碳或零碳转型的企业或活动。近两年，我国持续开展转型类债券创新，新华财经就此采访多位国内外机构的专家学者，针对转型金融与转型类债券标准、转型类债券管理规范与信披标准以及优化高碳行业低碳转型路径等问题寻求答案和建议。

　　新华财经北京7月24日电（王菁）近年来，存量资产盘活、统筹存量和增量资产已成为各级政府国资优化的重要诉求和重点任务，也是国企提质增效和地方政府财政开源节流的重要手段，并隐含着高质量发展阶段地方投融资模式转变的深层次逻辑。

　　在践行存量资产盘活的过程中，多项创新金融工具与融资形式获得各地积极反响，比如绿色金融与低碳转型工具的应用，均助力企业、金融机构、政府等各方推进高质量运营。其中，评级类中介机构在其中承担着引导发行人提升责任意识、帮助投资者有效识别绿色标的等重要作用。

　　基于上述背景，新华财经近日专访了大公国际党委委员、副总裁张秦牛，就盘活存量资产、金融低碳转型，以及债券市场高质量发展等话题展开交流。张秦牛表示，我国债市的发展从以“量”为重点转向以“质”为重点，这就要求评级机构通过专业水平提升资本市场服务实体经济质效，实现社会经济更普遍范围内bd体育的“精准灌溉”。

　　从主业角度出发，2021年以来，监管部门取消了强制评级要求，这对评级行业形成较大冲击，也迫使评级行业自身做出适应市场变化的变革和创新，各家机构更需要以技术和产品服务赢得用户和市场，这客观上对评级公司在经营上形成了一定压力。

　　“对评级公司来说，需要及时跟踪环境的变化，给予实时预警，为投资者做好风险提示。”张秦牛表示，为应对行业的市场化转变，除了传统的发行人评级业务外，大公国际还启动了投资人付费模式在理论和业务实践上的尝试，以期在服务市场和提高信用级别准确度上取得新的突破。

　　从盘活资产路径方面来看，目前公募REITs、资产证券化、PPP、产权交易、基金方式关注度较高。其中，资产化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易的一种融资形式，近年来，越来越多企业选择发行资产证券化产品，应收账款ABS产品、供应链ABS产品和基础设施类ABS产品均是盘活资产的主要路径。

　　据新华财经梳理，2022年发行数据显示，应收账款ABS和供应链ABS已经成为该市场主流，发行规模合计占比已经超过三成。同时，越来越多的项目以PPP融资形式出现，而PPP的本质，决定了项目需要依靠财政资金撬动社会资金和金融资本。

　　2016年12月，国家发改委和财政部前后出台了PPP项目资产证券化的相关通知，其中，国家发改委对适用资产证券化的PPP项目要求已建成并正常运行2年以上，产生稳定可持续现金流，对符合要求的PPP项目进行资产证券化。

　　张秦牛介绍称，大公国际在主力盘活资产方面，参与过的项目主要涉及资产证券化融资，其次就是PPP融资模式。多种融资模式的相辅相成，一方面对于项目公司而言，有利于扩大项目融资渠道；另一方面对于社会资本而言，有利于实现项目资产的流通和退出，从而更好激发社会资本参与PPP项目的积极性。

　　绿色金融在推动产业绿色低碳转型升级、培育绿色市场的过程中，需要对债券、贷款进行绿色评估认证，也需要对企业和产品进行绿色认证和标识管理。第三方评估认证具备较强的专业性，规范的第三方评估认证机制建立有助于投资者和监管机构识别“绿色”、降低“漂绿”的风险。

　　针对近年来全球各国投资机构和监管机构在ESG发展方面的需求，大公国际也进行了积极探索。据悉，大公国际子公司大公低碳科技（北京）有限公司（简称“大公低碳”）在绿色认证和绿色投资咨询等方面业务的开拓，取得了长足发展。

　　公开资料显示，大公低碳专注于绿色债券认证工作，已于2022年9月首批通过绿标委市场化评议注册，取得绿色债券评估认证业务资质。绿色债券评估认证是对债券是否绿色及其绿色等级的评估，主要围绕四大核心要素开展工作，分别为募集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理和信息披露。

　　张秦牛称，实际业务中的“识绿”是非常重要的一环，大公低碳重点关注募集资金用途的绿色属性和环境效益，对照人民银行、国家发改委和证监会联合发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》来识别募集资金投向的绿色属性，并根据国家发布的温室气体自愿减排方法学等方法来核算募投项目的环境效益。

　　据悉，大公低碳已完成数十单绿色认证及咨询服务，评估的债券涉及普通绿色债券、碳中和债券和可持续发展挂钩债券等各种可持续领域创新债券。

　　在绿色认证服务方bd体育面，大公低碳已助力市场首单私募绿色熊猫债成功发行；在绿色金融咨询服务方面，帮助客户建立绿色金融框架认证咨询，助力客户申请国际金融机构绿色贷款。此外，大公低碳还深入开展绿色金融和碳金融领域的研究工作，完成多个监管机构及行业协会组织课题研究认证咨询，连续两年获评交易商协会“NAFMII研究计划”获奖课题。

　　张秦牛表示：“虽然我国鼓励第三方机构评估认证绿色低碳项目，但未对第三方机构的认证体系、认证资质进行统一的审核监督，使得不同机构的认证结果有所差异，造成企业、金融机构难以准确把握绿色低碳项目的评级标准，后续需要投入更多资金、精力获取符合官方承认的绿色产品标识、碳标签等，从而进一步调动企业、金融机构绿色转型的积极性。”

　　“未来大公低碳将继续深耕包括绿色债券评估认证在内的绿色金融及低碳咨询服务，针对客户不同的绿色低碳发展需求，提供差异化的服务，通过数智化服务提高绿色金融服务质效。”张秦牛称。

　　此外，在“绿色”领域已经发展日渐成熟的背景下，近年来bd体育，转型金融进入更多市场主体的视野，该领域是为高碳行业向低碳甚至零碳转型提供资金支持的重要渠道。张秦牛认为，“积极发展转型金融，完善转型金融工具标准与监管，丰富转型金融产品供给，确保公正转型，有利于推动经济社会高质量发展。”

　　作为“信用评级行业国家队”，大公国际一直致力于助力地方政府、企业、金融机构提高资本市场融资效率，同时坚持为投资者揭示风险，使优质债券和融资主体获得认可。那么，作为行业中介机构，如何切实推动我国债市高质量发展，张秦牛认为可以从以下六个角度发力，逐步完善细节，提升业务质效。

　　第一是积极推动落实国家发展战略，持续提升服务符合国家重大发展战略企业的能力。张秦牛表示，评级公司应该紧跟政策，引导市场资源流向绿色、双碳、科创、乡村振兴等经济社会发展重点领域，通过信用评级的引导作用助力实体经济实现高质量发展。

　　第二是提升评级机构核心竞争力。加强对重点产品和行业的研究，在现有产品服务、技术体系基础上，形成行业内的差异化产品、特色研究成果，提升绿色金融业务竞争力，探索投资者付费、研究产品付费等多种商业模式，积极推进绿色债券评估、碳咨询bd体育和票据评级等非债业务，从而提升服务债市多方面需求的综合能力。

　　第三是夯实合规风控体系，全面强化合规意识。评级机构应推动全员全流程依法合规管理，加强合规制度建设、开展风险排查与整治等，有效防范新增风险隐患。同时持续完善合规风控制度体系，提高全员风险识别与防范能力，助力债市牢牢守住不发生重大风险的底线。

　　第四是不断提高评级作业水平。“评级机构通过提高作业效率，降低评级报告质量问题率，夯实评级基础能力，持续加强风险预警能力。同时强化评审能力建设，提升宏观形势的研判能力以及微观主体的判断能力，提高预警及时性与前瞻性。”张秦牛解释称。

　　第五是进行数字化转型，实现数字化评级。具体来看，张秦牛建议称，应建设可查、可导、可区分、可校正的数据库体系，涵盖政务数据、司法数据、企业信用数据等，以数字化赋能评级，持续开展评级作业标准化与自动化工作，实现数字化自动预警。同时形成数字化产品bd体育，探索付费服务场景新产品，打造更多元的市场服务产品。

　　第六是在扩大开放的大环境下，提升国内评级机构国际化水平。当前监管部门鼓励中资发行人发行美元债时选择国内评级公司进行评级bd体育，国内评级机构拓展国际业务有利于增强国际影响力。

　　总体来看，在国外环境不确定、信用风险事件依旧对债市带来持续困扰和冲击的大环境下，新的时期赋予评级机构新的任务并期待其发挥作用。目前，风险监测预警的实时准确成为必然要件，政策已多次提出牢牢守住不发生系统性金融风险，在这样的背景下进行风险监测就需要评级机构提升技术。

　　同时，现阶段国家重点战略发展方向包括绿色、双碳、科创、等，债市也创新出相应新型主题券种。评级机构应完善评级技术体系，通过绿色债券评估认证等资质，将社会资源有效引导至上述领域，助推国家实现战略发展。

　　展望后续，张秦牛表示，“大公国际将通过实施数字化、品牌化、多元化和国际化战略，发展为践行国家战略积极、品牌形象优良、监管可信赖、具有公信力和影响力的评级机构，并争取在原创评级理论、数字化评级、绿色转型、国际业务拓展和投资者付费等方面创造新的突破。”